Japon : quand la politique menace le Yen
Tokyo – L’économie japonaise affronte en ce début d’année 2026 un environnement complexe, marqué par des défis structurels persistants, une dynamique monétaire inédite et une volatilité accrue du yen. Après des années de politiques ultra-accommodantes, la Banque du Japon (BoJ) se trouve à un carrefour critique qui influence non seulement la conjoncture domestique, mais aussi les marchés financiers internationaux.
Une croissance fragile dans un contexte mondial incertain
Les dernières publications macroéconomiques confirment une activité économique en berne au Japon. Après plusieurs trimestres de croissance atone, l’économie s’est même contractée au troisième trimestre 2025, notamment sous l’effet d’un affaiblissement de l’investissement privé et de la consommation domestique, signe que les moteurs traditionnels de la demande restent défaillants : l’activité peine à s’auto-entretenir face aux vents contraires extérieurs.
Dans ce contexte, le gouvernement a introduit des mesures budgétaires massives, incluant un plan de relance de plus de 21 000 milliards de yens (≈ 135 milliards USD) pour soutenir la demande intérieure, les investissements et atténuer le choc de l’inflation importée.
Politique monétaire : la BoJ entre normalisation et prudence
La Banque du Japon a entrepris depuis 2024 une normalisation graduelle de sa politique monétaire, mettant fin à des décennies de taux ultra-bas et d’assouplissement quantitatif. Après une première série de hausses progressives, le taux directeur a été porté à 0,75 %, un plus haut depuis plus de 30 ans, tout en réduisant progressivement ses achats d’obligations d’État.
Cependant, face au ralentissement de l’activité domestique et à des signes de fragilité persistants de l’économie, la BoJ a maintenu ses taux inchangés lors de sa dernière réunion, tout en relevant ses prévisions de croissance et d’inflation. Le gouverneur Kazuo Ueda a souligné que la banque centrale restait vigilante, prête à ajuster sa politique si nécessaire pour maîtriser l’inflation sans étouffer la reprise.
Le yen sous pression : volatilité et spéculations d’intervention
Sur le marché des changes, le yen japonais a connu une volatilité accrue. Longtemps affaibli face au dollar, le JPY a parfois flirté avec des niveaux proches de ¥158–¥161 pour un dollar dans la seconde moitié de 2025, reflet de différentiels de taux toujours favorables aux devises étrangères et de flux de capitaux sortants.
Mais ces derniers jours, le cours du yen a rebondi brusquement, alimenté par des rumeurs de coordination possible entre Tokyo et Washington pour intervenir sur les marchés des changes afin de soutenir la devise. Cette spéculation a provoqué un pic de volatilité : le dollar a chuté à son plus bas sur quatre mois, tandis que le yen s’est apprécié vers ¥154 pour un dollar.
Les autorités japonaises ont confirmé une coordination étroite avec les États-Unis sur la politique de change, sans toutefois confirmer des actions concrètes, soulignant l’importance de gérer les fluctuations excessives tout en respectant des marchés des changes dominés par l’offre et la demande.
Ce retournement, même s’il reste incertain, a pesé sur les marchés actions : l’indice Nikkei 225 s’est replié sous la pression d’un yen plus fort qui pèse sur la compétitivité des exportateurs.
Débats et perspectives sur le yen
L’évolution du yen divise les investisseurs et les analystes. À court terme, certains anticipent que la monnaie pourrait rester sous pression, encouragée par des stratégies de carry trade — où les investisseurs empruntent en yens à faible rendement pour investir dans des actifs à rendement plus élevé — renforçant ainsi la dépréciation de la devise.
À plus long terme, une normalisation plus nette de la politique monétaire nipponne et une consolidation des fondamentaux pourrait favoriser un rebond du yen, notamment si les taux américains se stabilisent et que la dynamique salariale japonaise se renforce.
Incertitude politique : la dissidence et la perspective d’un gouvernement démissionnaire
Sur le plan politique, le Japon traverse une période d’instabilité qui influe directement sur la confiance des marchés. L’ancien Premier ministre Shigeru Ishiba a démissionné en septembre 2025 après deux défaites électorales successives de la coalition au pouvoir, marquant la fin d’un cycle politique fragile et ouvrant la voie à une recomposition interne du puissant Parti libéral-démocrate (LDP) et à l’élection de Sanae Takaichi comme première femme Premier ministre du pays : une dynamique inédite dans l’archipel.
À peine trois mois après sa prise de fonction, Mme Takaichi a dissous la Chambre des représentants et convoqué des élections anticipées pour le 8 février 2026, en espérant forger une majorité parlementaire solide pour soutenir son ambitieux programme de relance budgétaire et de réformes économiques. Toutefois, face à la glissade des taux d’approbation et aux critiques sur la gestion des défis économiques (inflation, dette publique, yen fragile), elle a annoncé qu’elle se retirera immédiatement si sa coalition ne parvient pas à conserver la majorité : un geste qui ajoute une dimension supplémentaire d’incertitude sur la trajectoire des politiques macroéconomiques et monétaires à venir.
Cette instabilité politique, conjuguée aux pressions économiques internes et externes, pèse sur les anticipations des investisseurs et complique la feuille de route de la Banque du Japon, déjà engagée dans une délicate normalisation de sa politique monétaire.
Entre fragilités structurelles et points d’inflexion
L’économie japonaise étudie aujourd’hui ses prochaines étapes de croissance dans un environnement incertain. La combinaison de politiques budgétaires actives, d’une BoJ en transition et d’un yen encore fragile crée un équilibre délicat : stimuler la demande sans générer de déséquilibres inflationnistes persistants, et stabiliser la devise tout en préservant la compétitivité à l’export.
Pour les acteurs des marchés financiers, 2026 s’annonce comme une année charnière pour le Japon : la poursuite de la normalisation monétaire et la gestion des tensions sur les changes demeurent les principaux catalyseurs de mouvements macroéconomiques et de valorisation du yen.
